油价走低对产业影响不一 下游油品消费行业受益

　　油价走低对产业影响不一

　　原油价格跌回40美元一线，将在A股引发一系列连锁反应。首先“受伤”的是上游生产原油的企业，今年上半年中海油服等公司净利润同比大幅下滑即是明证。而受益于成本价格的下跌，对下游有一定议价能力的企业无疑将迎来利好，航空公司就被视为油价下跌的最大赢家。

　　 油气开采受伤

　　进入2015年后，国际油价未有明显起色，上半年美原油期货主力合约一直在50美元/桶上下变动，最低曾触及42.03美元，最高上摸至62.58美元/桶，近期又重新跌至42美元/桶左右，给持续在底部徘徊的石油石化行业带来负面影响。

　　中国石油预告称，2014年下半年以来，国际原油价格大幅下跌，2015年一季度原油价格低位震荡。若2015年二季度价格水平延续低位运行，公司原油价格预期同比降幅较大，预计2015年半年度归属于母公司的净利润同比将发生大幅下降。今年一季度，公司实现归属于母公司股东的净利润61.5亿元，同比下降82%，创下中石油上市以来最差的首季业绩。

　　再以中海油为例，尽管公司尚披露二季度财报或业绩预告，但已有多家媒体报道，今年上半年，中海油实现营业收入2106.9亿元，同比下降31.9%，净利润217.6亿元，同比下降49.8%。

　　油田服务供应商中海油服今年上半年同样较为“悲情”。公司近日公告称，2015年第二季度，全球油田服务行业持续低迷，市场情况进一步恶化，公司大型装备使用率和服务价格进一步下降，相关资产(和商誉)出现减值迹象。受服务价格下降和工作量下降以及资产(和商誉)减值的影响，预计公司2015年上半年归属于母公司股东的净利润较去年同期下降80%左右。

　　对于下游化工企业而言，分析人士认为，原油价格下降整体利好化工行业，特别是成本不透明同时对下游有一定议价能力的企业。不过，油价下跌对部分产品价格或者毛利与原油价格相关的化工业也不利。如上海石化今年上半年受益于原油加工成本大幅度下降，化工产品毛利上升，预计将扭亏为盈，实现归属于母公司股东的净利润预计为人民币16.8亿元到17.8亿元之间。广汇能源甲醇、煤化工副产品、LNG等主要产品市场销售价格同比大幅下降，今年上半年归属于母公司股东的净利润与上年同期的12.29亿元相比，将减少约66%左右。

　　 交通运输受益

　　硬币的另一面是，油价持续下跌，对下游油品消费者，特别是交通运输(航空、航运等)行业却是极大的利好。

　　“美油跌至40美元区间，中国进口原油比上年同期年化节约超过万亿元，比一个月前价格节约近2000亿元，运输业明显受益；航空燃油费已降至零，平均油价从70跌至50美元，三大航空公司每家可再节省燃油成本约43-54亿元，航空成本黄金期有望得到进一步维系。”中信证券在近期的研报中指出，恰逢航空旺季，数据显示航空需求尤其国际线强劲，航空和油运今年业绩确定性进一步强化。

　　在油价持续下行的背景下，三大航空公司上半年业绩都非常亮眼。数据同时显示，今年上半年，中国国航预计归属于上市公司股东的净利润为38亿元到40亿元，同比增长701%到743%；东方航空预计归属于上市公司股东的净利润为35亿元到37亿元，同比增长24900%到26329%；南方航空预计扭亏为盈，归属于上市公司股东的净利润为34亿元到36亿元。

　　长江证券认为，今年航空业盈利大幅改善，航空公司二季度预计盈利大幅增长。旺季相对于淡季在景气年份的业绩弹性更大，业绩增长将成为进一步刺激股价的催化剂。

　　再以航运行业的中远航运为例，今年上半年公司实现归属于上市公司股东的净利润39180.78万元，同比增长3325.59%，主要因素之一即报告期公司持续加大营销力度，改善船队结构，同时得益于燃油价格下降，使船队效益有所改善。