皮海洲谈主动退市：理想很丰满 现实很骨感

在证监会发布的《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见（征求意见稿）》里，主动退市无疑是亮点之一。

不过，就A股市场而言，主动退市恐怕只是看起来很美而已。它只是退市制度的一种点缀，而不会成为大多数退市公司的选择。中国股市之所以被称为圈钱市，是因为上市对于上市公司是有利可图的。一家公司只要A股上市成功，就相当于进了天堂一般。不仅上市时可以大把大把地融资，而且上市后还可以接连不断地再融资。不仅如此，持有上市公司原始股的大股东、高管们也可以一夜暴富，把股市当成自己的提款机。并且就算大小非套现完了，还可以推出低价的股权激励，高管们同样可以源源不断地从股市里套现。也正因为上市公司优越性明显，所以上市公司的壳资源也是价格不菲。如此一来，就算高管们把上市公司折腾得一蹶不振了，最终也可以卖壳赚钱。也正因如此，除了并购重组引发的主动退市之外，很少有上市公司会选择主动退市的。只要壳资源还有价值，选择主动退市的公司就会很少，主动退市就不可能成为A股市场重要的退市方式。

不仅如此，即便有少数公司选择主动退市，其目的与动机也值得怀疑，投资者有必要对此保持警惕。这其中不排除少数公司将主动退市演变成恶意退市的可能，进而损害公众投资者利益。根据“征求意见稿”第（四）款的规定，上市公司在出现股价低于每股净资产等情形时部分乃至全面回购股份，导致公司股票退出市场交易的，公司可以申请再次公开发行证券，或者向其选择的证券交易所申请重新上市。如此一来，主动退市公司完全可以通过低价回购股份然后又高价发股的方式来损害投资者的利益。除此之外，上市公司还可以与大股东或利益中人联手，在股价处于低位时，由大股东或利益中人大量买进股票，然后选择主动退市，之后再重新上市，在利好消息的配合下，让大股东或利益中人高价套现。皮海洲