人民币“入篮” 新征程开启

10月1日，人民币将正式加入国际货币基金组织（IMF）特别提款权（SDR）货币篮子。此前由美元、欧元、英镑和日元组成的“精英储备货币俱乐部”里，终于出现了发展中国家货币的身影。

对中国融入并完善全球货币金融体系而言，对中国金融乃至中国经济的改革开放而言，这是过去30多年不懈努力终于达到的重要里程碑，更是漫漫新征程的新起点。人民币“入篮”，不仅影响中国，而且影响世界。

建立稳定有韧性的国际金融架构迈出新脚步

从去年11月30日IMF决定接纳人民币“入篮”，到如今人民币即将正式“入篮”，期间发生了很多大事，更加凸显其深远意义。

前不久闭幕的二十国集团（G20）杭州峰会核准的《二十国集团迈向更稳定、更有韧性的国际金融架构的议程》明确提出，一个稳定、有韧性的国际金融架构对于促进强劲、可持续、平衡增长以及金融稳定至关重要。欢迎人民币被纳入SDR货币篮子。支持正在进行的在扩大ＳＤＲ使用方面的研究。

最近一年来，国际金融市场动荡，世界经济复苏曲折。中国国际经济交流中心咨询研究部副部长王军分析，目前美国是否加息悬而未决，欧元区以及英国经济和汇率都受到英国脱欧冲击，日本负利率迟迟未能显效并遭遇日元大幅升值挤压。而中国经济金融总体保持了稳定健康，此时人民币“入篮”并被赋予较大权重，增强了国际货币体系的代表性和韧性，有益于促进全球经济金融再平衡。

“人民币‘入篮’，是对G20杭州峰会成果的进一步确认，是国际货币金融体系多元化的重大进展，标志着建立稳定、有韧性的国际金融架构迈出了新脚步。”昆仑银行战略投资与发展部总经理助理李建军说。

过度依赖单一主权货币的国际货币体系存在不稳定性，扩大SDR作用是当前现实的选择。SDR是IMF创设的一种补充性储备资产，与黄金、外汇等其他储备资产一起构成国际储备。过去40多年使用范围有限的SDR，在中国力推下作用不断扩大。8月底，世界银行首期SDR计价债券在中国成功发行，受到境内外投资机构超额认购。

IMF金融部门主任安德鲁·特威迪日前在电话会上表示，9月30日IMF将根据去年11月底通过的权重计算新篮子中每种货币的数量并对外公布，同时将根据这些货币此前三个月平均汇率计算SDR价值。主要SDR使用者已在为人民币“入篮”做准备，包括开设在岸人民币账户等。

得到IMF“可自由使用”认可的人民币，将更加活跃在国际舞台。人民银行官网日前发表文章透露，今后IMF、世界银行等国际组织管理的以SDR计价的资产，需相应增加上百亿美元的人民币资产；中国可以用人民币直接向IMF缴纳份额，人民银行在做技术准备；应成员国要求，IMF可用人民币向其拨款，成员国也可用人民币还款。

美国智库彼得森国际经济研究所研究员塔米姆·巴尤米指出，以前从未有过新兴经济体货币“入篮”，人民币打破了这一金融“天花板”，表明新兴经济体在国际金融体系中的重要性日益上升。

普华永道中国金融行业管理咨询合伙人张立钧认为，人民币“入篮”的意义在一定程度上可以和中国加入世贸组织相比。而且最终博弈结果表明，中国不是规则的颠覆者而是完善者，这对全球经济治理的协调具有积极示范意义。

“加持”人民币信心助推中国金融改革开放

人民币“入篮”背后的关键是中国金融的改革开放，最直接的影响是增强市场对人民币的信心。

当前汇率波动成为世界经济金融的焦点。中国银行业协会首席经济学家巴曙松分析，现在发达国家利率已下滑到历史低点，有的甚至是负利率，世界经济波动压力通过汇率起伏释放出来。

“短期看，美国加息等不确定性使人民币汇率承压。但长期看，国际权威机构对人民币‘背书’，人民币资产配置需求会逐步增加，有助于稳定人民币汇率。”中国银行首席研究员宗良预计，未来五年人民币在全球外汇储备中的占比将从现在的1%提升至5%，将带来约4000亿美元的人民币资金需求。

不过，李建军等专家也提醒，虽然“入篮”对稳定人民币汇率有“加持”作用，但从根本上讲，汇率走向最终取决于经济基本面和国际宏观政策的博弈。

“人民币‘入篮’，将放大人民币在国际贸易和投资中的输出和‘虹吸’双重效应，助推国内金融体系改革开放。”浙商银行经济分析师杨跃说。

人民币通行全球的“高速公路”已经铺通。9月下旬，随着纽约、莫斯科人民币业务清算行的设立，全球主要市场7×24小时人民币清算服务的布局完成。

客观地说，要让世界所有国家特别是发达国家一下子都接受人民币不太现实，但在“一带一路”沿线，以及发达国家与中国有紧密经贸关系的公司中，人民币可以大展身手。最新数据显示，8月份人民币支付额占全球支付的1.86%，位列世界第五。

越来越多的弄潮儿从中获益。蚂蚁金服副总裁韩歆毅说，人民币“入篮”会使海外商家更愿意接受人民币，对于蚂蚁金服意味着在海外支付市场和外汇市场份额进一步提升。

人民币“入篮”牵动金融改革开放不断推进。中国银行间外汇市场和债券市场已不同程度向境外机构开放，人民币利率已经放开。新试点正在推进：刚迎来三周岁生日的上海自贸区，不仅累计开立自由贸易账户5.5万个，而且今年自贸账户首次出现同业拆借负利率现象，境外央行负利率政策已传导过来。

“‘入篮’将吸引更多海外投资进入中国资本市场，需要进一步开放国内金融市场。全球金融市场‘大海’波涛汹涌，先在上海自贸区‘池子’里做压力测试，为下一步深化金融改革开放做好准备。”东方证券首席经济学家邵宇说。

未来之路是漫漫长跑而非百米冲刺

随着人民币即将正式“入篮”，完善国际货币金融体系和中国金融进一步改革开放，都站在了新的起点上。这将是怎样的新征程？

从世界金融发展历程看，一种货币要达到全球广为接受的程度往往要经历30到50年。从中国金融改革开放面临的任务看，资本项目的开放远未完成，金融监管以及与市场沟通能力仍待提高。

“人民币‘入篮’是一个象征性、标志性事件，中国做了长期努力，但不是百米冲刺到达终点，不可能一劳永逸，而是漫漫长跑刚刚开始。”李建军指出。

货币国际化最终考量的是一国综合实力。中国金融四十人论坛高级研究员管涛直言，人民币国际化的最终实现，需要国际社会对中国的经济、金融、法治等都有信心，是国力的综合考验。从这个角度来讲，人民币国际化是一个结果，而非目的。它是逐步积累的过程，不可能一蹴而就。

国际金融治理体系的完善，更是要经历复杂的博弈。IMF和世界银行等将会进行改革，新兴市场和发展中国家份额和投票权将会提高，但主要发达国家仍有一票否决权。

人民币“入篮”成为国际储备货币之后，“可自由使用”的要求使得中国金融改革开放特别是资本项目开放的任务更加紧迫。然而，如何把握好资本项目开放的时机和节奏，如何加强与国际市场的沟通，将是对中国宏观决策的考验。

国家外汇管理局国际收支司司长王春英认为，人民币“入篮”后，国外资金的流入和中国资本市场的开放将是长期、渐进的过程。总体看，“入篮”后跨境资金流动的双向波动趋势会更加明显，但规模并不会显著放大。在可预见的未来，中国将加大参考一篮子汇率的力度，保持人民币对一篮子货币汇率的基本稳定。

正如人民银行官网文章所言，人民币“入篮”，对中国来说为人民币国际化注入新动力，有利于促进国内进一步改革开放；对世界来说反映了国际金融体系正向更加合理、均衡和公平的方向发展，推动国际货币体系进一步完善。中国应以人民币“入篮”为契机，进一步激发市场活力，释放改革红利，为促进全球经济增长、维护全球金融稳定、完善全球经济治理作出积极贡献。（记者 刘铮、姚玉洁、高攀  参与记者：谢鹏、姜琳、王攀、孙飞