降息定向降准合力出鞘 货币政策助力“稳增长”基调未变

    自6月28日起，央行有针对性地对金融机构实施定向降准，以进一步支持实体经济发展，促进结构调整。同时，下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，以进一步降低企业融资成本。这是去年四季度以来央行第四次降息和第三次降准。

    降息、降准同时出鞘，超出了不少市场人士的预期。业内人士表示，为应对2015年上半年经济波动和金融体系流动性变化，货币政策做出预调和微调是必要的。通过下调利率以降低实体经济融资成本、定向降低存款准备金率以优化金融资源配置结构，是政策调整的重要出发点。稳健偏宽松的货币政策未来可能会更多地倚重结构性政策。

    双降：货币政策基调未变

    6月以来，央行公开市场操作的节奏和力度明显降低，货币政策扩张不明显，因此最近市场一直笼罩着降息降准将推迟、货币政策可能转向的氛围。央行此番出手打破了市场的这种观望情绪。

    就降息而言，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.85%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2%。就定向降准而言，对“三农”贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行降低存款准备金率0.5个百分点。对“三农”或小微企业贷款达到定向降准标准的国有大型商业银行、股份制商业银行、外资银行降低存款准备金率0.5个百分点。降低财务公司存款准备金率3个百分点，进一步鼓励其发挥好提高企业资金运用效率的作用。

    央行研究局局长陆磊在接受《经济参考报》记者采访时表示，货币政策作为逆周期宏观调控，主要针对宏观经济运行态势。从经济运行看，2015年5月固定资产投资增长11.4%，工业增加值增长6.1%，出口增长-2.8%，经济增长进入新常态，但稳增长压力依然较大，从前瞻性角度出发，有必要进一步实施松紧适度的货币政策以支持经济稳定增长。从物价看，2015年5月CPI增长1.23%，PPI仍然处于-4.61%的历史性低位水平，为货币政策调整提供了调节空间。因此，此次0.5个百分点的定向降准和0.25个百分点的存贷款基准利率下调符合经济运行和物价稳定的基本要求。

    陆磊强调，从短期看，为应对2015年上半年经济波动和金融体系流动性变化，货币政策做出预调和微调是必要的，为下半年经济金融在合理区间运行奠定了流动性基础。从长期看，存贷款基准利率持续下行和定向降准有利于为“十三五”时期金融改革提供更为充分的政策空间。

    选在此时降准，业内人士分析，这其中有配合地方债置换的意图。恒丰银行研究院常务院长胡海峰表示，上次准备金率普遍下调，已推动市场短端利率降至较低水平。央行本次定向降准，不仅有助于熨平季末等近期资金需求的波动，也有利于推动市场收益率曲线的长端下行，从而降低包括中国地方债务置换计划在内的各种市场主体发债成本。