券商代客理财解禁重出江湖 将带来传统经纪业务的价值再发现

  A股 连续上涨多日，盘内已经触及3600点高点，牛市气氛带来的成交量火爆令券商前两个月的业绩亮眼。锦上添花的是，证券业协会正在就《账户管理业务规则(征求意见稿)》向证券公司、证券投资咨询公司会员单位征求意见。该征求意见稿旨在修改券商不能代客 理财 的规定。证券业协会指出，这是为适应投资者的财富管理需求，推动行业创新发展。

该业务原来是存在的，但之前券商行业不够规范，已经被叫停了10年。目前再次考虑放开，显然是建立在券商行业已经较为规范的基础上。尤其是近年大数据对内幕交易核查的支持，令行业规范性再次升级。

多位业内人士均认为，代客理财的放开对于券商来说属于行业性重大利好，将带来传统经纪业务的价值再发现。

规范操作是前提

利率市场化和牛市氛围令投资者的理财需求变强，但投资 股市 还是需要较为专业的投资能力，券商能否接住代客理财这个红包，还要看自身的主动投资能力。

《业务规则》中对账户管理业务的界定，是指取得证券投资咨询业务资格并符合规则条件的机构接受客户委托，就证券、基金、 期货 及相关 金融 产品的投资或交易做出价值分析或投资判断，代理客户执行账户投资或交易管理。

目前券商可以向客户提供投资咨询，但坚决不可以代为操作。显然券商的日渐规范，给代客理财的重启创造了良好的基础。

《业务规则》中明确提到了多项禁止行为，包括挪用客户账户资产；以获取佣金或其他利益为目的，用客户账户进行不必要的证券交易；将账户管理业务与其他可能产生利益冲突的业务混合操作；以转移客户账户收益或亏损为目的，在客户账户与自营账户、资产管理账户之间，或者不同的客户账户之间进行买卖；违规承诺或保证资产本金不受损失或者取得投资收益。

这些行为在券商自律和新的监管环境下，还是能够较为有效地避免的。这是代客理财业务开展的基础。

利率市场化和股市的良好表现都推动了股市的投资需求，股市新开户数正在上升。3月9日至13日的周新增开户数达到72.15万户，比前一周增长8.9%，创今年以来的新高。

事实上，在有信心和有资金中间，还缺少一个环节，那就是投资能力。散户在投资能力方面有欠缺，对券商的投资服务有需求。委托理财的需求在利率市场化、存款搬家的背景下显得更为强烈，资产管理的风口已经初步形成。

证券业协会也表示，随着证券市场的发展，投资者投资服务需求不断深化，越来越多的投资者希望证券公司、证券投资咨询公司在为其提供投资顾问服务时，不仅能为其提供投资分析建议，而且能为其提供账户管理服务，代理其执行账户投资或交易管理。

考验投资能力

证券公司、证券投资咨询公司也希望借鉴境外发达资本市场发展经验，适应市场发展需要，能够为投资者提供账户管理服务，推动证券投资咨询业务创新发展，提升证券经营机构服务水平。

根据《业务规则》，开展代客理财业务的机构需要满足具有证券投资咨询业务资格，注册资本不低于5000万元人民币；至少有10名取得证券投资咨询从业资格并且具有2年以上证券、 基金或者期货业务经历的业务人员；有与开展业务相适应的业务管理、内部控制和投资者保护制度等条件。

该条件大多数券商均满足，只是注册资本方面，有不少投资咨询机构不能满足。

“这对于整个券商行业来说是重大利好，打开了券商股的想象空间。”信达证券研究所副总经理刘景德对记者表示，“事实上，券商已经通过资产管理等方式在做类似的业务，但客户不能和营业部层面开展委托理财业务，只能是资金量比较大的客户通过券商总公司层面做资产管理。代客理财业务开展后，营业部的投资顾问价值将得到体现。”

“代客理财是国际上通行的业务，它的放开体现了和国际接轨，意味着经纪业务价值的再发现，其实客户和券商都有这个业务的需求。” 申万宏源 财富中心总经理 唐永刚 分析说。
客户有理财需求，能否接住就看券商的资产管理能力了。“未来券商的核心竞争力就是主动投资的能力和设计产品的能力。” 国元证券 董事长蔡咏曾对本报记者表示。

从券商自身来说，新的3500点下，其设计产品、主动投资的能力已经比7年前3500点时有了质的提高，可利用的工具也空前丰富，做多做空均可盈利，告别了当初只能做多的单边市。同时，券商也在不断地获得业务牌照。 股指期货 、代客理财这类原来发生过严重风险的业务也开始重启。这对于券商来说，是最好的时代。

同时，券商行业的投资能力、资产管理能力关系到A股的涨幅。“现在市场轮涨，很红火的市场下抓住上涨股并不容易，操作难度并不小。”刘景德如是说。显然，这个市场散户操作的难度越来越大，但散户的理财需求可以通过券商的产品或代客理财等获得满足。若券商的投资能力值得信赖，委托券商理财的需求就更强劲。对于散户来说，参加代客理财业务的可能更多，更有利于股市的表现。