经济观察：PMI掉头向下 中小企业日子不好过

        8月 中国制造业采购经理指数掉头向下  中小企业日子不好过  经济放缓或促政策松动  降低融资成本是重中之重   

        1日，国家统计局公布数据显示，8月中国制造业采购经理指数（PMI）为51.1%，比上月回落0.6个百分点，连续5个月回升后出现回调。同时，8月汇丰制造业PMI终值50.2，预测50.3，前值50.3，创3个月新低。 

        受新订单和生产指数双双下滑的拖累，中国8月官方PMI连升5个月后降至51.1，为年内次高点，市场需求继续保持扩张，但增速放缓，表明经济存在下行压力。

固定资产投资下降是主因  

        根据统计局数据显示，8月生产指数为53.2，虽比上月回落1.0个百分点，但仍高于今年均值0.2个百分点，继续位于临界点以上。新订单指数为52.5，比上月回落1.1个百分点，但仍高于今年均值0.7个百分点，处于临界点上方。 

        从出口来看，8月新出口订单指数比上月回落0.8个百分点，降至50.0的临界点，表明当月来自国外的产品订货量与上月相比变化不大。 

        分项数据来看，库存需求有放缓迹象。原材料库存和购进价格指数均回落，预示8月份PPI通缩加剧。新出口订单指数回落至荣枯线临界点，预示出口增速可能放缓。但是也有专家认为不必过早的悲观，中国物流信息中心的陈中涛分析数据称：“虽然新出口订单指数回落，预示短期出口可能面临波动，但由于外部环境整体持续向好，今年全年出口形势将好于去年。” 

        中金公司发布分析报告认为，8月PMI掉头向下，显示经济增长动能放缓。以房地产和基础设施为代表的固定资产投资需求下降可能是拖累制造业增速的主要原因。 

        中国物流与采购联合会特约分析师张立群在解读数据时表示：“8月PMI指数出现明显下降，表明当前经济运行存在一定的下行压力。但由于PMI指数仍处于50荣枯分水岭上方，因此经济平稳增长的基本态势没有改变。”
3季度GDP或至7.3% 

        下半年以来，诸多宏观数据均表现不佳，尤其投资、工业生产增速等持续回落凸显了经济面临的下行压力。而此次PMI分项指数中，生产、新订单、采购量和购进价格指数下降幅度超过1个百分点，也反映了从市场需求到企业生产经营活动都出现下降，预示未来工业增长率可能继续小幅下降。 

        中金报告显示，总体上PMI回落基本符合预期。因此中金公司首席经济学家彭文生认为，8月工业增加值和固定资产投资增速将放缓，“预测3季度GDP同比增速回落至7.3%。” 

        同时，经济增速放缓导致政策放松压力增加，因此货币政策继续出台定向宽松措施成为大概率事件，“如果未来经济数据验证我们对经济增速放缓的判断，货币政策放松的力度可能加大，不排除全面降准、降息的可能。”彭文生认为，“货币政策可能继续出台定向宽松措施。”

降低融资成本是重中之重  

        8月官方及汇丰制造业PMI双双回落，官方PMI回落至51.1%，而汇丰PMI终值则较初值再次下调至50.2%，逼近荣枯线。这样的数据差距显示中小企业的日子并不好过。对此，有专家表示，解决中小企业发展的问题是刺激经济向上的根本方法。 

      而目前来说，困扰中小企业最大的问题就是融资难。经济学家屈宏斌指出：“当前的政策要点应该侧重于刺激工业需求”。他认为，重中之重是降低企业的融资成本。 

        “央行当前释放出的信号显示其更青睐用量化工具来调控市场，如抵押补充贷款(PSL)等。通过直接向银行注入流动性，PSL工具使得央行可以更加主动的管理基础货币和控制信贷总量。”不过，屈宏斌认为，全面降准或者降息也不失为调控经济的良策。 

        上周央行发布消息称，近期央行对部分分支行增加了200亿元支农再贷款额度，同时允许对符合条件的农村金融机构的支农再贷款利率在优惠利率基础上再降1个百分点。此举被市场解读为开启“定向降息”，也传递出央行对相对宽松的货币政策态度。 

      光大证券宏观分析师徐高就此指出，考虑到目前降低社会融资成本是经济持续复苏的重要障碍，央行通过进一步扩大“定向降息”适用范围、或采取降低正回购利率等方式，以促使长期资金价格回落的概率正在加大。  （记者杨桐）